中国连续5个月增持黄金，外汇储备平稳波动态势稳固

4月7日，国家外汇管理局（下称“外汇局”）发布最新数据显示，截至2023年3月底，中国外汇储备规模为31838.72亿美元，较2月末增加507.19亿美元，且大幅高于市场预期31490亿美元。

外汇局表示，2023年3月，受主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。

一位华尔街对冲基金经理指出，3月中国外汇储备之所以高于市场预期，一是3月欧洲银行业风波引发避险情绪高涨，带动欧美高信用评级主权债券价格明显上涨，令重仓债券的中国外汇储备规模超预期回升，二是当月美元指数明显回落令非美货币汇率大涨，导致中国外汇储备里的非美元资产折算成美元计价的金额较大幅度回升。

中国外汇投资研究院副院长赵庆明表示，3月中国外汇储备环比上涨，主要受三大因素影响，一是汇率折算，3月美元指数跌幅逾2%，令非美货币汇率明显上涨，导致外汇储备里非美货币资产折算成美元后出现较大账面盈余；二是3月全球主要国家债券和股票价格均双双回升，令债券配置比重较大的外汇储备也会相应出现较大账面盈余；三是当前资本跨境流动整体而言比较均衡，也有利于外汇储备维持稳定。

值得注意的是，截至3月底，中国外汇储备里的黄金储备达到6650万盎司，较2月环比增加58万盎司，这是中国外汇储备连续第五个月增持黄金。

多位业内人士表示，中国相关部门连续五个月增持黄金储备，主要受到四重因素影响，一是鉴于美联储持续大幅加息与欧美银行业风暴或导致未来全球金融市场剧烈波动，中国相关部门通过增持黄金能降低外汇储备规模波动幅度，确保外汇储备金额继续平稳波动；二是国际形势持续变化令中国外汇储备需加快资产多元化配置步伐，作为传统避险类资产与超主权资产，黄金可以带来更好的资产保护作用；三是随着中国外汇储备持续回升，相关部门也需增持黄金，令黄金占比保持在一个相对合理的水准；四是随着更多国家开展跨境贸易本币结算，增持黄金也有助于增强本国货币汇率稳定性与货币安全性。

21世纪经济报道记者发现，受欧洲银行业风波影响，3月COMEX黄金期货价格从1833美元/盎司涨至1986.4美元/盎司，给增持黄金储备举措带来不菲的回报。

世界黄金协会中国区首席执行官王立新指出，全球央行增持黄金，不是基于短期金价上涨获利的考量，而是从长远角度优化资产配置结构并实现外汇储备更高的安全性。

外汇局表示，中国坚持稳字当头、稳中求进，经济基础厚实，发展前景广阔，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

美元疲软与美债回升的“共振效应”

上述华尔街对冲基金经理向记者直言，3月中国外汇储备环比较大幅度回升，也在市场预料之中。

一直以来，金融市场注意到一个独特现象，只要当月美元指数明显回落，多数国家外汇储备规模都会因非美资产折算成美元后的金额增加，出现环比回升状况。

此外，3月欧美银行业风波引发避险情绪高涨与欧美主权债券价格大幅回升，令持有巨额欧美主权债券的多国外汇储备规模随之回升。

在这位华尔街对冲基金经理看来，尽管中国相关部门持续减持美债，但此举不会影响外汇储备规模的基本稳定，因为目前中国每月减持美债的规模不超过百亿美元，很难对外汇储备整体规模与收益状况产生显著影响。

此前美国财政部公布的跨境资本流动数据显示，截至今年1月，中国持有美债规模环比减少77亿美元，至8594亿美元。

记者多方了解到，美国财政部所公布的中国持有美债数据，不仅仅包括中国外汇储备管理机构，也可能包括某些民间投资机构或其他投资机构。因此，3月美债价格回升或有助于中国外汇储备里的美债资产估值超预期反弹，令外汇储备实际金额超过市场预期。

一位香港银行外汇交易员向记者表示，尽管中国外汇储备因美元指数涨跌而“起起伏伏”，但只要中国外汇储备规模稳定在3万亿美元上方，海外投机资本就不敢沽空人民币。

记者获悉，在4月7日外汇局公布3月外汇储备数据后，境内外人民币兑美元汇率出现小幅反弹，原因是超预期的外汇储备金额令投机资本感到沽空人民币胜算进一步下跌。

“此前，有些海外投机资本打算炒作地缘政治风险而沽空人民币获利，但由于近期美国疲软经济数据预示美国经济或将很快陷入衰退与美联储提前终止加息，美元指数正持续走低，令这些投机资本对沽空人民币获利失去信心，加之4月7日公布的外汇储备超预期反弹，更令他们加快铩羽而归的步伐。”这位香港银行外汇交易员直言。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，当前外部环境复杂严峻，世界经济复苏动力不足，形势总体不容乐观，国际金融市场不确定因素显著增多。但中国经济稳健增长内生动力不断增强，加之国际收支总体平衡，外汇市场运行平稳，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

赵庆明认为，未来外汇储备仍将小幅波动，但整体能维持在3.1万亿美元的水平。因为今年中国经济增长预期相当不错，加之美国存在经济硬着陆风险，在这种情况下，资本跨境流动将呈现净流入，对外汇储备构成正面影响。

连续5个月增持黄金背后

值得注意的是，3月中国外汇储备里的黄金储备达到6650万盎司，实现连续五个月增持黄金。

何况，随着欧美银行业风波爆发引发3月黄金价格明显回升，中国黄金储备估值也水涨船高。截至3月底，中国黄金储备估值达到1316.53亿美元（对应6650万盎司），较2月的1202.83亿美元（对应6592万盎司）有明显提升。

在多位业内人士看来，不排除未来中国相关部门仍会继续增持黄金储备，究其原因，一是面对美国经济加速衰退与欧美银行业风波后遗症，黄金能起到较好的投资避险与财富保值作用，二是中国外汇储备里的黄金储备占比依然偏低。

数据显示，截至3月底，中国黄金储备占外汇储备的比重仅有4.13%，尽管较2月底的3.83%有一定幅度的增加，但仍低于众多新兴市场国家与西方国家。一直以来，西方国家的黄金在外汇储备的比重始终超过50%，不少新兴市场国家的黄金占比也达到约8%-10%。

“随着越来越多国家开启跨境贸易投资本币结算，黄金储备占比增加将扮演着更重要的角色。” 一位贵金属经纪商向记者解释说。通常情况下，一个国家外汇储备里的黄金储备占比越高，其他国家就会对其货币越感到放心，因为他们认为只要通过双边磋商将其货币兑换成黄金，就能保障自己的外汇储备安全。此外，每当全球金融市场出现系统性风险时，全球资本之所以优先涌入欧元美元避险，一个重要原因也是西方国家拥有较高的黄金储备，给欧元美元汇率稳定起到保护垫作用。

浙商证券首席经济学家李超表示，黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性，增持黄金充分体现央行从市场化角度优化储备资产结构的配置思路。且当前黄金具有较高配置价值，一是近期欧美银行业风波未平，对黄金价格形成提振，二是美联储加息周期接近尾声与美元指数趋弱，也利好金价。