警惕!美国这一大通胀指标依旧偏高

2024-01-12

如果你想找个通胀可能不会那么快降温的理由,只需要看看克利夫兰联储的CPI中值。但仔细分析,这种担忧可能很快就会消失。

美国劳工部的CPI数据最近显示,通胀正在回落。接受外媒调查的经济学家预计,定于周四公布的12月CPI数据将显示,总体CPI较上年同期上涨3.2%,虽然依旧偏高,但远低于2022年12月的6.5%。核心CPI预计将较上年同期增长3.8%。

从美联储政策制定者的角度来看,有关通胀的消息甚至比这些数据所显示的还要好。他们更青睐的PCE通胀指标一直比CPI要低得多,这在很大程度上是因为前者对住房成本指标的重视程度较低,而住房成本指标一直在上升。

事实上,在截至去年11月的6个月里,核心PCE价格指数年化增长率仅为1.9%,已经低于美联储2%的目标。

然而,核心通胀也有其缺点。尽管该指数不包括经常波动的食品和能源价格,但其他商品价格的波动也会影响该指数。这就是克利夫兰联储汇总的CPI中值的由来。

该地区联储将CPI中45个细项的月度价格变动由低到高排列起来,然后根据其在CPI消费品和服务篮子中的权重,衡量处于中间位置细项的价格变化。

以11月份为例,中间项是外出就餐,经季节性因素调整后,其价格较上月上涨0.4%,这就是CPI中值的涨幅,并使得CPI中值较上年同期高出5.2%,比11月4%的核心CPI高出整整一个百分点。

早些时候,许多经济学家认为,CPI中值是更好的衡量标准。例如,在2022年9月布鲁金斯学会的一次活动中,哈佛大学经济学家、前经济顾问委员会主席Jason Furman表示,“长期以来,衡量核心通胀的最佳指标是CPI中值。”

但CPI中值也存在着一些问题,与CPI本身一样,其权重中约有三分之一来自住房成本。这些指标一直在大幅上升,去年11月份,主要反映这些指标的美国劳工部住房成本指数较上年同期上涨6.5%。

租金和房主成本在该指数中的权重很大,这意味着前者的价格变化实际上就像一块磁铁一样,将CPI中值向他们“吸”过去。

将这些成本从指数中剔除后,克利夫兰联储的数据显示,11月CPI中值仅较上年同期上涨2.1%。

住房成本对CPI中值的影响本身不一定是一个问题,住房成本很重要,所以在衡量通胀时应该得到重视。

美国劳工部的住房成本指标本身也存在一些问题,对租房者和房主来说,这一指标都是根据租金计算的,即使用租金价格来计算”业主等价租金”,即它估计,如果房主租用与他们拥有的房产差不多的房子,需要支付多少费用。

而且,由于劳工部不仅在衡量新签订的租赁合同的租金,也包括一段时间前签署的租赁合同的租金,其房价指标远落后于实际租金价格。

事实上,虽然劳工部报告说,第三季度租金较上年同期上涨了7.7%,但克利夫兰联储经济学家帮助开发的新租户租金指数仅上涨了2.7%,后者衡量的是新租户愿意支付的租金。

哈佛大学的Furman说,由于最近租金的大幅波动,以及新租金和所有租金之间存在的巨大差距,他认为目前的CPI中值已经不像以前那么有用。

一旦劳工部的租金指标走出最近一轮的波动,CPI中值可能就值得再次密切关注。但就目前而言,这个指标可能无需多虑。

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