美联储出手封堵巨大“套利”漏洞，银行业恐再有大事发生

美联储上调了去年推出的银行定期融资计划（BTFP）的贷款利率。最近几周，由于机构利用融资条件，导致贷款余额大幅增加。调整后的借款利率将“不低于”贷款发放当日有效的准备金余额利率，并立即生效。

准备金余额利率通常与基准联邦基金利率目标同步变动，目前为5.4%，而贷款计划的利率为4.88%，与市场利率挂钩。对银行来说，BTFP借贷成本的下降意味着更大的套利机会，机构可以从该工具中借款，然后将收益存入美联储的账户，以赚取准备金余额的利息。最新的变化有效地消除了那个机会。美联储还表示，BTFP将于3月11日结束。

该计划是在去年美国区域银行危机期间推出的，旨在缓解金融系统的压力。高级官员本月早些时候已经表示，该计划在3月11日的截止日期到期后不会延长。

“此次利率调整确保了在当前利率环境下，BTFP仍然能够支持该计划的目标。”美联储在一份声明中表示，并补充说其他计划条款没有发生变化。

BTFP允许银行和信用合作社以美国国债和机构债券作为抵押品，以票面价值借款长达一年。在周三的变化之前，这些贷款的利率为一年期隔夜指数掉期利率加10个基点。

机构发现通过新的融资渠道借款比求助贴现窗口更便宜，后者向符合条件的机构收取5.5%的费用。事实上，银行在截至1月17日的一周内仅从贴现窗口借款了23亿美元，远低于3月份的1530亿美元的历史最高水平。

相比之下，美联储的数据显示，在截至1月17日的一周内，来自BTFP的借款创下了创纪录的1620亿美元。与之前的历史最高水平1470亿美元相比，这是一个新的纪录。

美联储官员，包括监管副主席巴尔和纽约联储主席威廉姆斯称，BTFP是对“紧急情况”的回应，旨在提供流动性支持。长期以来，贴现窗口都被视为满足流动性需求的长期替代方案。美联储在其声明中表示：“在去年春季的一段压力时期，BTFP有助于确保银行系统的稳定，并为经济提供支持。3月11日之后，银行和其他存款机构将继续可以随时利用贴现窗口满足流动性需求。 ”

美国监管机构正准备推出一项计划，要求银行每年至少一次利用美联储的贴现窗口，以减少污名化，并确保贷款人在困难时期做好准备。

BitMEX创始人Arthur Hayes此前表示，BTFP结束后可能会导致比特币和其他风险资产出现急剧调整，但这样的市场调整可能迫使美联储放松货币政策，从而帮助比特币价格反弹。他说：“BTFP将于3月11日到期，而美联储利率决策将于3月20日公布。在这两个关键决策点之间有六个交易日。如果我的预测是正确的，市场将在那段时间内使几家银行破产，迫使美联储降息并宣布恢复BTFP。 ”

他说美联储不续签BTFP将掀起小型金融风暴，利好加密市场反弹。比特币最初会随着整个金融市场的大幅下跌而下降，但在美联储会议之前会出现反弹。这是因为比特币是唯一一种不属于银行系统负债的中性储备硬通货，并在全球范围内交易。因此，在美联储最终屈服于重新启动印钞机之前和期间，比特币将会大幅上涨。

Arthur Hayes指出，一旦比特币跌破30000-35000美元关键支撑，他就会开始入场抄底。他还表示他已经购买了一份比特币的看跌期权，行权价格为35000美元，到期日为3月29日。他说加密货币目前看起来“沉重”，很可能会跌破4万美元的关口，因为市场正为美国财政部本月底公布的财政拍卖和新发行的债务做准备，“我认为在1月31日美国财政部公布季度借款公告时，我们会出现抛售 ”。

金融博客零对冲此前也警告，随着BTFP这项重磅政策被撤销，“这让我们想知道，地区性银行到底会做什么来弥补他们目前正在填补的资产负债表中超过1400亿美元的漏洞。”如果融资成本进一步上升，或者未实现的损失开始出现，银行的资本水平将开始受到打击。这将令包括储户在内的市场感到恐慌，市场可能会发现自己陷入了第二轮存款挤兑。它说：“我们决不能忽视银行，它们还没有脱离困境。尽管存在银行业软着陆的‘金发姑娘’情景，但2024年另一批银行倒闭的风险仍然存在。”