2023-03-22
在北京时间周四凌晨2点美联储正式公布3月利率决议前，或许没有人敢百分百确定，美联储主席鲍威尔和其同事们究竟会在此次议息会议上作何决策。不过，随着隔夜投资者对银行系统的乐观情绪增强，提振美国股市连续第二个交易日上涨，一些债券和利率市场的交易员们，似乎已经提前有了自己的判断……
一个明显的信号是，在时间线步入美联储决议出炉前的最后24小时之际，隔夜固定收益市场对美联储加息的预期正出现全面升温。
芝商所的美联储观察工具显示，目前交易员预计美联储在今晚加息25个基点的概率已高达88.6%（前一日为73.8%），按兵不动的概率则降至了11.4%（前一天为26.2%）。
毫无疑问，自3月初以来，联邦基金期货市场对于美联储本月究竟会加息多少的预期，已经经历了多轮变动——加息预期最为高涨时，人们曾预计美联储至少有3/4的概率加息50个基点，而在银行业危机最为紧张的时刻，市场则曾更为相信美联储将在本月按兵不动，甚至一度出现过降息的预期。
根据一份业内统计，自1994年以来，联邦基金期货出现类似本月这样剧烈波动的情况只有寥寥数次，分别是互联网泡沫时的2001年1月和9月、全球金融危机时的2008年1月和10月以及新冠疫情爆发时的2020年3月。
而除了3月加息25个基点的预期在隔夜进一步升温外，交易员在STIR（短期利率）市场对年内其余时间段美联储利率的预测，也明显开始变得更为鹰派。
目前的定价显示，交易员对终端利率的预测比目前的利率水平高出约36个基点，这预示着除了本月有望加息的25个基点外，美联储在二季度还有差不多约50%的概率再度加息25个基点。
更为惊人的变化其实是在对年底的利率预测方面，市场在过去短短不到2天内，对美联储到年底时的降息幅度预期（相较目前利率），就已从原先的110个基点急速转变为了20个基点。这预示着转眼间就少了差不多3次25个基点的降息……
银行业恐慌逐渐消退
利率市场押注转变的背后，很大程度上源于人们对银行业危机的恐慌终于逐渐有所消退。包括第一共和银行（First Republic Bank）在内的美国区域性银行股价周二纷纷大涨。
行情数据显示，标普500指数和道指隔夜连续第二个交易日走高，这是自不到两周前硅谷银行和签名银行倒闭以来首次出现。截至收盘，标普500指数上涨51.30点，涨幅1.3%，至4002.87点。道琼斯指数上涨316.02点，涨幅1%，至32560.60点。科技股集中的纳斯达克综合指数攀升184.57点，涨幅1.6%，至11860.11点。
摩根大通公司等美国大型银行的股票再周二劲扬，而一些较小的贷款机构的股票也出现飙升。KBW那斯达克银行指数（KBW Nasdaq Bank index）上涨5%，第一共和银行跳涨3.59美元，涨幅29%，至15.77美元。另两家面临压力的中型银行Western Alliance和PacWest Bancorp分别攀升了逾14%。
本月硅谷银行和另外两家美国银行倒闭后，美国监管机构已紧急采取行动，对陷入金融业动荡的银行提供支援。Britannia Global Markets外汇交易主管Sam Gunter表示，“过去几天，市场对银行业的支援情绪持续高涨，美国财长耶伦也表示将支援地区性银行。这就是为什么我们看到当前股市上涨，而黄金和日元等避险资产下跌的原因。”
美国财长耶伦周二表示，如果监管机构认为银行系统存在挤兑风险，联邦政府可能介入保护更多银行的储户。“我们的干预对于保护更广泛的美国银行系统是必要的。如果较小的机构遭受存款挤兑，构成蔓延的风险，也可能需要采取类似的行动。”
欧美短债收益率大涨
在债券市场方面，随着避险需求退潮和美联储看似加息在即，隔夜欧美国债收益率也纷纷大涨，尤其是短债收益率涨幅居前。债券收益率与价格反向。
截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率大涨19个基点报4.177%，5年期美债收益率上涨16个基点报3.761%，10年期美债收益率上涨12.5个基点报3.622%，30年期美债收益率上涨7.1个基点报3.746%。
自上周五以来，2年期美债收益率已累计大涨了34个基点，颇有意思的是，大部分的债市抛售都发生在欧洲时段．．．．．．
对此，高盛策略师Chris Hussey表示，2年期美债收益率似乎反映了金融紧张局势的缓和。当然，收益率的上升也可能表明，市场预计我们在过去两周看到的（银行业危机）对经济的潜在破坏，不太可能使增长彻底脱轨并抑制通胀。
除了美债外，2年期德债收益率周二也飙升了26个基点，创下2008年以来的最大涨幅。2年期德债收益率目前较昨天低点已飙升了惊人的52个基点……
法国兴业银行（Societe Generale）驻纽约的美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，“感觉市场对全球央行能够管理美国的区域银行问题，以及瑞信在银行系统方面的问题更放心了一些，所以从这个角度来看，情况有所缓解。此外，我们昨天并没有真正看到美元互换的大量认购。”
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